1. ВНУТРЕННИЙ ВАЛОВОЙ ПРОДУКТ

Экономика получила тяжелый удар. В середине девятнадцатого века великий шотландский историк Томас Карлайл (Thomas Carlyle) окрестил нашу возлюбленную дисциплину «унылой наукой», и шутки о том, что даже бухгалтера веселее экономистов, наводнили Уолл-Стрит. Но, скажем правду, нет ничего более захватывающего, чем наблюдение за телеграфной лентой в операционном зале для трейдеров в крупном банке в одном из мировых финансовых центров за минуты до того, когда будет выпущен глобальный экономический отчет, который изменит ситуацию на рынке. Одним из самых захватывающих является доклад по валовому внутреннему продукту (ВВП) – индикатору, стоящему на стыке экономики и бухгалтерского учета.

Экономисты, люди, определяющие политику, и политики относятся к ВВП с большим почтением, чем к любой другой экономической статистике, поскольку из всех имеющихся в наличии, это самый широкий и наиболее понятный барометр для определения общего состояния экономики страны. ВВП – это сумма рыночных стоимостей всех конечных товаров и услуг, произведенных в стране (то есть на национальном рынке) в течение определенного периода, с использованием ресурсов страны, вне зависимости от того, кому принадлежит право собственности на эти ресурсы. Например, все автомобили, произведенные в Соединенных Штатах, включаются в ВВП - даже те, которые производятся на заводах США, принадлежащих немецкой компании Даймлер-Крайслер и японскому Лексусу. Напротив, валовый национальный продукт (ВНП) является суммой всех конечных товаров и услуг, произведенных постоянными гражданами страны и ее компаниями вне зависимости от их расположения - то есть от того, ведется ли производство на национальной территории или за рубежом - в течение заданного периода. Выпечка, произведенная в Канаде конгломератом США Сара Ли, например, включается в ВНП США, но не в ВВП.

Ссылка

Read more

2. ИНДЕКСЫ ОПЕРЕЖАЮЩИХ, ЗАПАЗДЫВАЮЩИХ ИНДИКАТОРОВ И ИНДИКАТОРОВ СОВПАДЕНИЯ

Сели бы экономисту на рынке была предоставлена возможность загадать одно желание, он пожелал бы знать единственный индикатор, который последовательно предсказывает направление и темп экономики. К сожалению, пока не открыли такой индикатор, который удовлетворял бы этим параметрам. Некоторые индикаюры хороши для точного указания уровней активности, но не могут отобразить тренды. Другие отлично идентифицируют определенные обласш экономической силы и слабости, но не могут измерить общую экономическую деятельность

Поскольку невозможно найги единственный всесильный индикатор, экономисты взяли на вооружение набор индикаторов, проявивших себя как наиболее точные, и собрали их в индекс опережающих экономических индикаторов. Индекс опережающих экономических индикаторов – это один из трех сложных индексов – вместе с индексами совпадения и запаздывающими индикаторами составляемых и публикуемых в своем ежемесячном отчете «Индикаторы экономического цикла» исследовательской организацией Confeience Boaid. Этот отчет обычно выпускается в 10.00 утра по воеючиому времени спустя четыре-пять недель после отчетного месяца. Он совместно с историческими сведениями и объяснениями методологии, стоящей за индексами, находится на веб-странице Confeience Boaid, распространяется по подписке за небольшую годовую плату.

На Уолл-Стрит часто называют отчет по экономическому циклу индексом опережающих индикаторов, поскольку та самая часть, на которую они обращают больше всего внимания. В реальности графика, комментарии и данные приведенные по всем трем индексам очень полезны для идентификации и объяснения различных фаз –экономического цикла. В то время как опережающий экономический индекс указывает на будущие тренды и поворотные пункты индекс совпадения идентифицирует те тренды и поворотные точки, которые уже находятся в процессе развития, запаздывающий индекс подтверждает, что данные события действительно произошли. Таблица 2-1 показывает некоторое количество месяцев с 1960 по 1991 годы, в течение которых три сложных индикатора предваряли или следовали за пиками или низшими точками экономического цикла, по определению Национального бюро экономических исследований

Ссылка

Read more

3. СИТУАЦИЯ С ЗАНЯТОСТЬЮ

Самым важным экономическим индикатором является ежемесячный отчет по занятости, публикуемый Бюро трудовой статистики. Ни один другой источник экономических новостей, ни один индикатор не приоткрывает в большей степени секреты общей экономической ситуации, нежели чем данные по рынку труда. Именно поэтому первая пятница каждого месяца, когда общественности представляется ситуация с занятостью, является самой важной торговой сессией месяца.

Рынок бумаг с фиксированным доходом часто совершает огромные колебания в течение секунд после того, как выходит отчет по занятости. Промышленный индекс Доу-Джонса, торги по которому начинаются через час после выхода отчета, по этому случаю открывался на пару сотен пунктов выше или ниже уровня закрытия предыдущего дня. Отчет по занятости настолько важен для участников финансового рынка, что дилеры, брокеры и экономисты планируют свои отпуска с учетом выхода этого отчета. Многие фейдеры могут в день выхода отчета заработать месячный оклад за одну торговую сессию. Людей даже увольняли за то, что они пропускали выпуск отчета в 8.30 утра по западному времени.

Данные по занятости важны, потому что они показывают, как фирмы, корпорации и другие организации, ответственные за вопросы найма, оценивают текущую и будущую экономическую среду. Компании не взвалят па себя расходы, связанные с прибавкой в своих фондах заработной платы, если они считают, что в ближайшем будущем им не понадобится дополнительная рабочая сила. Сходным образом, они вряд ли будут увольнять работников, если предвидят увеличение спроса на свои товары. С точки зрения домашнего хозяйства, ничто не представляется таким важным, как занятость. Считается, что можно ожидать, потребители урежут расходы, если будут сталкиваться с более высокими ценами или снижением благосостояния. Но правда заключается в том, что они будут продолжать тратить несмотря па повышение цен и снижение стоимости ценных бумаг. Однако ничто так не ухудшает отношение потребителей к покупкам и, следовательно, не препятствует потребительским расходам, как потеря рабочего места. Поскольку экономика примерно из 70 процентов сотоит из потребительских расходов, каждый экономист трейдер или инвестор должен знать текущее состояние рынка труда. Ежемесячный отчет по занятости основывается на двух отдельных обзорах обзоре современного населения, известном как обзор домашних хозяйств, и обзоре современной статистики занятости, называемый обследованием предприятий или фондов заработной платы. Данные по домашним хозяйствам собираются и распространяются в таблицах «А», которых мы видим в первой половине отчета, информация обследования предприятий представлена в таблицах «В» На Уолл-Стрит склонны уделять больше внимания таблицам В, нежели таблицам А.

Ссылка

Read more

4. ПРОМЫШЛЕННОЕ ПРОИЗВОДСТВО И ИСПОЛЬЗОВАНИЕ МОЩНОСТЕЙ

G.17 - Industrial Production and Capacity Utilization

Отчет по промышленному производству и использованию мощностей (Industrial Production and Capacity Utilization report), составляемый и выпускаемый п районе пятнадцатого числа каждого месяца Советом Управляющих Федеральной Резервной Системы, представляет данные по выработке обрабатывающего, добывающего секторов и сектора услуг национальной промышленности. Отчет G7 Федерального резерва, как он еще известен, разбивает сведения на индексы промышленного производства и использования мощностей. Первые измеряют физический объем выработки в различных, отраслях и на различных рынках; последние показывают, какая часть национальных производственных мощностей была использована для осуществления этой выработки. Индекс общего промышленного производства обычно является ключевым показателем. Инвесторы могут сильно отреагировать на ежемесячное процентное изменение этого индекса, особенно когда его значение отклоняется от значения, которое ему предсказывали на Уолл-Стрит. Но участники рынка также ценят индексы по отдельным отраслям промышленности, совокупной промышленности и рынку.

Читать полностью

Read more

5. ИНДЕКСЫ ИНСТИТУТА МЕНЕДЖМЕНТА СНАБЖЕНИЯ

Индекс менеджера по закупкам – по ключевой индекс отчета по предприятиям обрабатывающей промышленности Института менеджмента снабжения. Этот отчет создается Институтом менеджмента снабжения, находящимся в Темпи, Аризона. Это некоммерческая профессиональная ассоциация, публикующая свой oтчет, размещаемый на сайте Института менеджмента снабжения (wvvw.napm.oru) и первый рабочий день каждого месяца и 10.00 по восточному времени. Помимо содержащегося в отчете обширного введения по различным индексам, на веб-странице имеется полный комплект исторических данных, который своевременно корректируется и обновляется.

Ссылка

Read more

6. ПОСТАВКИ, ОБОРОТНЫЕ ФОНДЫ И ЗАКАЗЫ ПРОИЗВОДИТЕЛЕЙ

Отчет по поставкам, оборотным фондам и заказам производителей (Manutaclureis' Shipments, Inventories, and Orders) или МЗ является одним из самых, уважаемых на Уолл-Стрит экономических индикаторов. Ежемесячно публикуемый Бюро Учет Министерства торговли США, этот отчет измеряет текущую деятельность и обязательства на будущее в секторе обрабатывающей промышленности США. Используя сведения, предоставляемые 4700 отчитывающимися предприятиями из восьмидесяти девяти промышленных категорий, он дает статистику по стоимости поставок фабрик, новым заказам, невыполненным заказам и оборотным фондам. За отчетом пристально следят экономисты, члены бизнес сообщества и различные правительственные организации, включая Бюро по экономическому анализу, которое использует данные отчета при подготовке отчета по валовому внутреннему продукту, или ВВП, особенно в разделах, посвященных инвестициям и оборотным фондам.

Отчет МЗ публикуется двумя частями. Авансовый отчет по товарам длительного пользования выпускается через четыре недели после отчетного месяца% примерно в восемнадцатый рабочий день месяца (дата может несколько изменяться, чтобы не накладываться на другие экономические отчеты). Откорректированный и более подробный отчет по поставкам, оборотным фондам и заказам производителей появляется примерно неделю спустя и содержит больше подробностей о производстве, по промышленным группам, а также впервые помимо информации по товарам длительного пользования включает в себя информацию по товарам крапсовремсниою пользования.

Как в авансовом, так и в последующем отчете, именно компонент заказов привлекает наибольшее внимание со сюроиы участников рынка. В результате в каждом отчете этот компонент обычно называется и «заказы па ювары длительного пользования» и «заказы фабрик» соответственно.

Заказы на производство составляют опережающий жономический индикатор, потому что они отражают решения об оптимальном уровне оборотных фондов при заданном спросе, на который предприятия рассчитывают, исходя из своих экономических прогнозов. В связи с этим новые заказы на товары длительного пользования показали себя особенно точными предсказателями, поскольку спрос на эти товары особенно сильно зависит от здоровья экономики.

Ссылка

Read more

7. ОБОРОТНЫЕ ФОНДЫ ОБРАБАТЫВАЮЩЕЙ ПРОМЫШЛЕННОСТИ И ТОРГОВЛИ, А ТАКЖЕ ПРОДАЖИ

Давайте поговорим о гадком утенке в семействе экономических индикаторов. Немногие инвесторы, как профессиональные, так и непрофессиональные, уделяют много внимания оборотным фондам. Даже популярные учебники по экономике по большей части игнорируют их. Совсем другое дело - корпоративные менеджеры и экономисты. Обе эти группы хорошо осведомлены о важности уровней оборотных фондов - и об опасностях, которые таит в себе их неправильный подсчет.

Оборотные фонды предприятий - это товары, которые были произведены, переработаны или добыты, но еще не были проданы конечному потребителю. В этом качестве они очень важны для отчета по валовому внутреннему продукту (смотри Главу 1). ВВП - это общее количество конечных товаров и услуг, произведенных экономикой за данный период. Он включает товары, которые не нашли конечного покупателя, другими словами, - оборотные фонды. Соответственно, Бюро по экономическому анализу включает оборотные фонды в формулу совокупных расходов -C+I+G+(X-M) - используемую для подсчета ВВП. В формуле представляет собой совокупный объем частных капиталовложений внутри страны, включающий в себя расходы предприятий на оборотные фонды. Это одна из причин, по которой экономисты пристально следят за оборотными фондами. Ошибки при подсчете стоимомти оборотных фондов могут оценочное значение экономического роста до двух пропетпых точек - ошибка, которая можем стоить экономисту Уолл-Стрит карьеры.

Но роль оборотных фондов в подсчете ВВП - не единственная причина, по которой -экономисты и менеджеры пристально за ними следят. Неспособность уравновесить оборонные фонды и спрос можег навредить делу, чю случалось уже не раз, а гакже дестабилизировать экономику. Компании, которые чрезмерно загружают свои склады в предчувствии заказов, которые в пгогс гак и не появляются, оказываются в ситуации, когда они вынуждены снижать производство и увольнять работников. Некоторые ведущие экономисты даже считают, что Великий Крах 1929 года был, по крайней мере, частично спровоцирован неправильным построением структуры оборотных фондов. Напротив, предприятия, чьи оборотные фонды слишком невелики, упускают потенциальную выгоду во время бума. Чтобы избежать такой потерн возможности, компании с низкими запасами могут наращивать темп приема новых заказов, стимулируя производство и экономику в целом. В связи со своими отношениями с производственной деятельностью, уровни оборотных фондов также представляют интерес для трейдеров. Снижение уровней, обещающее рост производства и заработков, может стимулировать цены на акции. Цены бумаг с фиксированным доходом тем временем могут снижаться из-за страха роста инфляции, который часто сопровождает растущую экономику. С другой стороны, рост оборотных фондов, подразумевающий замедление производства, снижает курс акций и повышает стоимость облигаций.

Читать всю главу

Read more

8. НОВОЕ ЖИЛИЩНОЕ СТРОИТЕЛЬСТВО

Если вам суждено получить из тюй книги еще один урок, то пусть он будет таким: никогда не недооценивайте экономическую важность жилищного строительства. Воплощение в жизнь Американской мечты о владении собственным ломом является одним из первичных двигателей экономики. Активность жилищного строительства влияет на инвестиционный компонент (I) в формуле совокупных расходов для подсчета валового внутреннего продукта (смотри Главу I): C+I+G+(X-M). Строительство новых частных жилых домов, особенно домов для одной семьи, является очень информативным в части чувств потребителя и здоровья экономики. В конце концов, приобретение собственного дома требует железной уверенности в собственном финансовом положении, включая надежность занимаемой должности и перспективы заработков. Оно также подразумевает наличие благоприятных условий в экономике в целом. Помимо личных доходов, первостепенное влияние на активность жилищного строительства оказывают уровень процентных ставок и демографическая ситуация. Когда эти факторы соотносятся правильно, оживленный рынок жилищного строительства может стимулировать общеэкономическую деятельность; когда что-то не сходится, падающий рынок может потянуть за собой экономику в глубокий спад.

Как может новое жилищное строительство, составляющее лишь 3% ВВП, гак существенно влиять на экономику. Очень просто: из-за приумножающего воздействия связанных с ним расходов и других косвенных воздействий. Когда дом куплен, его нужно отделать и обставить. Все это означает новые рабочие места для строительных рабочих, людей, занимающихся розничной торговлей, и производителей, рост налоговых поступлений для муниципальных властей, как на местном уровне, так и на уровне штатных расходов на такие товары как ковровые покрытия, мебель и бытовая техника. Конечно, новые рабочие места и поступления не будут воплощены в жизнь, если неблагоприятные условия, такие как растущие процентные ставки, задушат спрос на новые дома.

Существует несколько важных индикаторов жилищного строительства, включая продажи новых домой Бюро Учета и продажи уже построенных домов Национальной Ассоциации Риэлторов. Самым влиятельным, однако, являются заложенные новые дома и разрешения на строительство. Эти статистические данные содержатся в отчете по новому жилищному строительству, выпускаемом совместно Бюро Учета Министерства торговли США и Министерством жилищного строительства и городского развития США в 8,30 по восточному времени примерно на пятнадцатый день месяца, следующего за отчетным. Данные, содержащиеся в отчете по новому жилищному строительству, неофициально называемому участниками рынка "закладкой новых домов", являются одним из наиболее уважаемых на Уолл-Стрит индикаторов и должны быть включены в любую серьезную модель экономической деятельности США.

Ссылка

Read more

9. ИНДЕКСЫ УВЕРЕННОСТИ ПОТРЕБИТЕЛЯ CONFERENCE BOARD И ЧУВСТВ ПОТРЕБИТЕЛЕЙ УНИВЕРСИТЕТА МИЧИГАНА

«Вероятно, большинство наших решений сделать что-нибудь хорошее, все последствия чего будут длиться в течение долгого периода, может считаться результатом лишь животных инстинктов - желания спонтанно действовать, а не сидеть сложа руки, а не результатом средневзвешенных количественных выгод, умноженных на количественные возможности». Эти слова ведущего экономического теоретика Джона Мейнарда Кейнса (John Maynard Keynes) из его труда 1936 года, «Общая теория занятости, процента и денег» - возможно, является первым письменным признанием важности чувств потребителей для экономики. Необходимость количественно измерить эти «животные инстинкты» является движущей силой, стоящей за сегодняшними показателями уверенности потребителя.

Когда дело доходит до экономики, потребитель - это король, составляющий через свои расходы на товары от простых счет до ZIP-дисков примерно две трети валового внутреннего продукта. Всегда хорошо знать, как чувствует себя король. Когда люди чувствуют уверенность в своем финансовом положении и в будущем, они обычно реагируют на некоторые положительные экономические основы, такие как непрерывный рост занятости или рост личных доходов. Тогда неудивительно, что показатели потребительского отношения демонстрировали внушительную историю предсказания экономических поворотных пунктов.

Читать всю главу

Read more

10. АВАНСОВЫЙ ЕЖЕМЕСЯЧНЫЙ ОТЧЕТ ПО ПРОДАЖАМ В РОЗНИЧНОЙ ТОРГОВЛЕ И СЕРВИСНОМ СЕКТОРЕ ПИЩЕВОЙ ПРОМЫШЛЕННОСТИ

Бюро Учета Министерства торговли США выпускает авансовый ежемесячный отчет по продажам в розничной торговле и сервисном секторе пищевой промышленности (Advance Monthly Sales for Retail Trade and Food Services report), известный на Уолл-Стрит просто как отчет по розничным продажам (retail sales report), приблизительно через две недели после окончания отчетного месяца, в 8.30 утра по восточному времени. Причиной повышенного интереса к отчету по розничным продажам является то, что расходы на розницу дают видение расходов на личное потребление - самого большого компонента внутреннего валовою продукт - как в совокупной, так и относительно нескольких отделкных отраслей и секторов. Более того, данные пояклякмея примерно две недели до того, как Бюро по экономическому выпускает свой ежемесячный отчет по личным доходам и расходам, пеючиик с кинетических данных по потребительским расходам, входящий в отчет по ВВП (смотри Главу 11). Отчет по розничым продажам, несмотря то, что он охватывает более узкий спектр данных, нежели чем спет по личным доходам и расходам, является хорошим показателем текущей и будущей экономической ситуации.

Читать главу полностью

Read more

11. ЛИЧНЫЕ ДОХОДЫ И РАСХОДЫ

Ежемесячный отчет по личным доходам и расходам (monthly Personal Income and Outlays report), составляемый Бюро по экономическому анализу, содержит невероятные подробности по показателям, связанным с доходом, а также по данным по расходам фактически на любой товар или услугу, какие только можно себе представить. В обиходе Уолл-Стрит его называют "доходами и расходами", он в основном состоит из сведений о доходах, но лежащие в основе подробности о расходах, возможно, являются наиболее исчерпывающими из всех экономических сведений.

Полностью

Read more

12. ИНДЕКС ЦЕН НА ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЕ ТОВАРЫ И ИНДЕКС ЦЕН ПРОИЗВОДИТЕЛЕЙ

Когда цены на товары и услуги растут, это называется инфляцией. Определенный уровень инфляции является нормальным для экономики и даже свидетельствует о ее здоровье. Рост инфляции, однако, может вызвать серьезные проблемы, иногда порождая спад. Неудивительно, что финансовые рынки пристально следят за значениями цен и темпами их роста. Принимая это во внимание, многие трейдеры и экономисты, включая тех, кто работает в Федеральном Резерве, уважают скрытые дефляторы цен, содержащиеся в отчете по валовому внутреннему продукту (ВВП) (смотри Главу 1). Однако этот отчет выходит только один раз в квартал. Чтобы получить более своевременные - и подробные индикаторы инфляции, большая часть участников рынка пользуются отчетами по индексу цен на потребительские товары и индексу цен производителей.

Ссылка

Read more